「貨櫃3雄」EPS、毛利率大比拚！最強不是長榮？法人目標價一次揭曉

記者陳宣穎／綜合報導

貨櫃三雄10月營收出爐！儘管受到大陸十一長假影響，出貨量較9月放緩，但受惠傳統旺季、運價維持高檔及貨量回升，長榮（2603）、陽明（2609）、萬海（2615）合計營收達980.88億元，年增幅全數突破8成，其中萬海年增124.3%最為亮眼，長榮、陽明也分別年增96.1%、82.4%。

展望第4季，雖然11、12月逐步進入傳統貨運淡季，但船舶調度吃緊，加上歐美港口壅塞及地緣政治風險干擾有效運力，預期航商獲利仍有年增空間。不過，中東衝突、港口罷工及塞港等變數，雖可能推升運價，也會增加燃油及營運成本；美國延後對中國關聯船舶徵收港口費，則有助航商控制成本。

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綜合投顧預估，萬海今年毛利率可望達27.4%，高於長榮的24%及陽明的17.7%，明年也有望維持在21.6%，續居三雄之首。EPS方面，萬海今年預估18.2元、明年12.8元，連續2年賺逾1股本；長榮則為35.7元、25.4元，陽明預估7元、4.81元，三雄明年獲利雖較今年下滑，但仍具一定支撐。

法人指出，貨櫃航運業第4季營運仍有旺季貨量、運價及有限運力支撐，明年則有長約運價改善及高現金殖利率挹注，維持長榮、陽明、萬海「買進」評等，目標價依序為283元、76元及137元。不過地緣政治與港口壅塞帶來的運價紅利能否延續，仍是後續觀察重點。

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